分析师 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
本报告完成时间 | 2026年4月27日
摘要
本周观点：
消息面上 ，受2026年RKAB配额大幅削减影响，WBN矿山将于5月停产维护，消息刺激下镍价偏强运行。另一方面 ，中东局势影响冲击仍在 ，印尼市场面临硫磺断供风险，预计湿法项目受冲击最为严重 ，目前MHP流通紧张 ，镍钴系数坚挺，一体化转电镍成本支撑或将大幅抬升 。不锈钢方面 ，行情基本随镍价一同波动 ，但五一假期临近，市场短期看好节日需求 ，为钢价提供额外支撑 。总的来看 ，目前镍市供应扰动明显，利多形成共振 ，对弱需求的反应有所钝化 ，二次通胀的逻辑愈发牢固。
沪镍2606参考区间140000-160000元/吨。SS2606参考区间14700-16100元/吨 。
操作策略：
操作上，逢低布多 。
不确定性风险：
地缘政治，美联储政策 ，关税扰动 ，国内经济复苏，印尼、菲律宾产业政策。
目录
正文
一 、行情综述
二 、价格影响因素分析
1．宏观面
1.1 国外
美伊新一轮谈判前景难料 ，由于伊朗未能回应美国的谈判立场 ，美国副总统万斯暂时搁置前往巴基斯坦同伊朗谈判计划 。目前，美国致力于维持对伊朗的海上封锁 ，未经美国海军批准任何船只都无法进出该海峡 ，海峡已被“彻底封锁 ”，直至伊朗愿意达成协议为止 ，对于任何在霍尔木兹海峡水域布设水雷的船只一律予以开火击沉 。但伊朗认为 ，美方封锁是伊朗参与谈判的障碍，与美国达成协议需要时间 ，在谈判问题上不应操之过急。
地缘矛盾下 ，海外制造业囤货趋势与服务业商品价格升温 。欧元区4月制造业PMI初值升至52.2，高于市场预期的50.9 。美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5 ，创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3 ，重返扩张区间，商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大 。此外 ，美国3月零售销售环比增长1.7% ，创一年多来最大涨幅 。伊朗战争推动燃油价格升至2022年以来最高水平，带动汽油站消费当月激增15.5% ，成为整体数据的主要拉动力。
美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会 。美联储主席候选人沃什表示 ，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性 ，绝不会听命于美国总统特朗普行事 。沃什指出 ，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革 ，并建立一套全新的“通胀框架 ”。参议员蒂利斯坚称 ，司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名 。
美国贸易代表格里尔表示，美国盟友必须准备好为关键矿产支付“国家安全溢价” 。他正在起草一份方案草案，提议建立关键矿产“友好国家俱乐部” ，在参与国之间设定最低交易价格 ，并对外部供应商加征高额关税或设置其他贸易壁垒。
1.2 国内
中办、国办发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面 ，坚决遏制能源消费总量不合理增长 。大力发展非化石能源和新型储能 ，加快建设新型电力系统 。加快数字基础设施节能降碳。全面提升钢铁 、有色 、石化、化工 、建材等重点行业能效水平 。同时，中共中央办公厅 、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》 ，将“双碳 ”评价考核结果挂钩领导干部考核任用 ，《办法》设置碳排放总量、碳排放强度降低 、煤炭消费总量 、石油消费总量、非化石能源消费占比等5项控制指标 。
2．基本面
