来源：期货日报
五一假期过后，国内油脂期货市场迎来一波先涨后跌的剧烈波动 ，原本受外盘利好支撑的行情突然转向 ，不少交易者疑惑：油脂板块为何走出高开低走的走势？当前市场多空因素交织，后期又将迎来怎样的行情走向？
徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉期货日报记者 ，节后油脂高开低走，核心原因是国际原油市场剧烈波动 。五一假期期间外盘原油 、美豆油价格走强，叠加马来西亚B15生物柴油政策落地的利多提振 ，在国内期货市场开盘后油脂顺利跟随补涨 ，而5月6日国际原油价格单日暴跌7%，又直接拖累整个油脂板块市场情绪 ，导致行情掉头向下 。
正信期货油脂油料分析师张翠萍补充道 ，中东局势反复，油价也波动较大 ，即便霍尔木兹海峡恢复通航 ，原油产能及运输的恢复仍需时间。短期原油估值维持高位，带动油脂行情同步震荡 。
“中东局势引发原油剧烈波动 ，打乱油脂原有调整节奏 ，是近期影响油脂行情关键的外部变量 。 ”中辉期货油脂油料分析师贾晖说。
郭文伟表示，抛开短期原油价格扰动 ，全球油脂市场正陷入“弱现实 、强预期 ”的多空博弈格局：棕榈油面临季节性增产累库的现实压力 ，叠加生物柴油政策、厄尔尼诺减产预期，多方力量相互拉扯 。
对此，张翠萍也表示认同 。她分析 ，马来西亚棕榈油已进入增产季 ，4月降库放缓，印尼结转库存偏低 ，其2026年棕榈油产量或因天气及肥料成本而下降200万吨 ，印尼和马来西亚产业端多空交织。北美新季美豆播种进度偏快，干燥天气引发单产担忧 ，叠加压榨需求强劲 ，支撑美豆和美豆油价格走强。
贾晖表示，全球油脂普遍呈现预期向好 、现实累库的格局 。原油抬升种植与运输成本 ，各国生柴政策加速落地 ，叠加厄尔尼诺不确定性，共同限制油脂整体回调空间 ，其中棕榈油在生柴政策中的推进力度最大 ，印尼 、马来西亚升级B50、B15掺混标准，强力提振远月消费预期，构成油脂长期支撑 。从基本面看 ，4月马来西亚棕榈油预计产量环比增18% 、出口降13% ，库存处于历史同期高位，在5月产量继续走高后累库压力进一步放大 ，东南亚棕榈油现货基本面整体偏弱。
国内油脂市场方面 ，郭文伟表示，国内豆菜油缺乏独立上涨驱动 ，5月加拿大菜籽 、巴西大豆集中到港 ，油厂开机率回升，豆油、菜油供应逐步宽松 ，走势整体承压 ，仅远月巴西大豆进口成本走强，为豆油价格守住下方支撑 。
贾晖补充道 ，5月国内豆油将步入累库周期 ，短期基本面趋弱、基差偏弱；菜油虽当前库存处于近3年同期低位，但5月菜籽进口大增叠加国产菜籽上市，短期供应压力压制价格上涨动能 ，大概率震荡偏弱 。
展望后市 ，郭文伟认为，短期棕榈油累库趋势难改 ，国内豆菜油供应逐步宽松 ，油脂板块整体承压，但生物柴油政策与远期天气因素将持续托底盘面 ，价格难出现大幅下跌 ，大概率维持高位震荡，需关注马来西亚棕榈油数据及原油价格走势。
在张翠萍看来 ，中东局势仍是原油的核心扰动变量 ，间接牵动油脂行情；全球生柴政策持续落地形成长期需求支撑，叠加东南亚棕榈油在增产周期下现货偏弱 ，油脂短期维持高位震荡 ，后期重点关注美豆产区天气 、印尼和马来西亚棕榈油的供需变化 。
贾晖提示，油脂短期仍延续现实与预期的博弈，三大油脂均面临阶段性供应增量 ，存在调整需求 ，原油价格走势决定油脂行情节奏；棕榈油长期看多的逻辑不变，豆菜油短期震荡偏弱但下行空间有限 ，需关注产地供需 、棕榈油进口到港及原油动态 。
